美国金融市场简介
美国金融市场简介
美国具有世界上最发达、最多样化的金融市场。 一般来说，货币市场和资本市场是一个国家的金融市场的主体部分。 在美国，货币市场是指买卖为期1年的金融凭证的短期金融市场；资本市场则是资金借贷期限在1年以上的长期金融市场。
美国的货币市场大体上由承兑市场、商业票据市场、银行短期信贷市场、贴现市场、联邦基金市场和短期政府债券市场构成。 这些短期金融凭证是由政府、银行以及工商企业所发行的。 它们具有流动性高和风险性小的特征。 美国货币市场的多层结构反映了这一市场的各利益主体具有很高的资金使用效率。
美国的资本市场包括债券市场、股票市场、抵押市场和贷款市场。 债券市场可以分成政府债券市场和公司债券市场。 政府债券市场包括中央、州地政府债券和外国政府债券。 抵押贷款在资本市场中往往占据最大的份额。 抵押市场上的贷款有居民抵押贷款和非居民抵押贷款两种，其中居民抵押贷款(主要是住房抵押）往往占70—80%的份额，与此相应，家庭成了美国抵押市场最大的资金需求者，工业公司、农场等则次之。
除了货币市场和资本市场以外。 外汇市场也是金融市场的一部分。 美国各家银行都可以自由地参与外汇的经营，但外汇业务主要集中在大金融中心的大银行。 美国真正的外汇业务中心是在纽约，纽约的外汇市场主要由美国的商业银行、外国在纽约的银行机构以及一些专业外汇商组成，各城市的外汇交易都是由其在纽约的分行或总行进行的。 外汇交易一般分为即期交易、远期交易和综合前两者的掉期交易三种。 80年代以来，美国外汇市场期权交易也逐渐流行起来。
(网络文章转载经过格林公司整理)
股票投资
债券投资
(1)美国国库券
这种由“山姆大叔”发放的债券被称为国库券。有三种分类：
- 美国短期国库券(Treasury Bills)—期限从九十天到一年不等
- 美国中期国库券(Treasury Notes)—期限二到十年不等
- 美国长期国债(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等
人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府的信誉支援。除非天灾人祸，否则你一定会收回钱的。债券期限越长，利息便越高，因为 你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受着通货膨胀及信用等风险。但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。它还有一个长处：你的投资所得免交州及地方税。
(2)美国其他政府机构债券
除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构) 也常发行债券，进行融资活动。这些机构债券(Agency Bonds)，主要用于资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。不过，不能小看机构债券规模。根据美国债券市场协会(Bond Market Association)的统计，目前市场上的机构债券已达8450亿美元。这些债券虽然不象国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由于是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。
已发行机构债券的主要有这样一些部门:
*联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association﹐Fannie Mae)
*联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation﹐Freddie Mac)
*农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
*联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation﹐Farmer Mac)
*联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)
*学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association﹐Sallie Mae)
*大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association. Connie Lee)
*小企业管理局 (Small Business Administration. SBA)
虽然联邦机构证券的投资者大多数是机构投资者，个人投资者也可以投资于联邦机构债券市场。
(3)地方性债券
这种债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券徵收税利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款。（这种让人备感幸福之州内事务被称为三重税务赦免。）但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低于需纳税之债券。
(4)公司债券
公司债券有很多种类。许多公司债券有一种特殊条款﹐允许公司债券在到期前向债券持有人偿付本金。有些公司债券是可转换的﹐因为根据规定﹐这些债券可以在特定情况下转换成普通股。根据相关股票的价格﹐可转换债券比不能转换的债券可能更具吸引力。
大多数公司债券是固定利息债券。债券到期时﹐公司愿意支付的利息是固定的﹐而且不会变动。有些公司债券使用浮动利率﹐确定给债券持有人的利息。这些利率会随着一些指数而变动﹐象短期国库券和货币市场指数等。这些债券对利率的上涨有一种保护作用﹐但比期限相同的固定利率债券的回报率要低些。
另外一些公司的债券﹐常被称作“零息(zero-coupons)债券”.根本不支付常规的利息。一点也不付利息吗﹖不完全如此。只是这些债券以比面值低得多的价格出售﹐在到期日按面值全额支付给债券持有人。债券持有人随着本金的返回﹐也得到相应的利息。
不管利息的结构如何﹐公司将要支付的利息归结为一点﹐即利率要多高才使投资者觉得债券值得投资。当你购买公司债券时﹐你应该相信公司最终会连同常规的利息支付给你。
除了听听公司本身的说法外﹐你还可以求助于专门评价债券品级的公司﹐比如 Moody’s Investors Services, Fitch IBCA以及标准普尔评级服务部(Standard & Poor’s Rating Services)都从事债券品级评定工作。
以下是Moody’s有关债券评级的标准:
Aaa -质量最好﹐投资风险最小。
Aa -按各种标准都是高质量债券﹐和Aaa级债券一起﹐被统称为高等级债券。
A -拥有许多良好的投资特徵﹐总体来说是中上级债券。
Baa -中级债券。Baa以上品级的债券常被认为有投资价值。
Ba -含有投机因素﹐未来没有保障。Ba级以下的债券通常被称作投机性债券。
B -通常缺乏一种理想投资工具应有的特徵。
Caa -较差级的债券。
C -等级最低的债券﹐对投资没有任何实际价值。
公司债券通常比地方政府债券有着较高的回报。原因有二: 首先﹐一般公司比地方政府遭遇财务问题的风险要大﹐因而债券的回报较高﹔其次﹐公司债券的收益是要交税的﹐而地方政府的债券可免税。
所谓的短期可转换债券(Reverse Exchangeable Offering)，或简称为「REX」。REX是属于「短期债券」的一种，通常时间不超过一年，发行债券的公司会提供一固定比率的报酬率(通常介于8%-12%之间)。但是此种产品并不受FDIC的担保，购买必须承担部分的风险。换句话说，此种短期债券产品的投资模式与投资者在选择权方面的操作「Sell Put」非常类似。
交易所交易基金
又称交易型开放式指数基金（英语：Exchange Traded Funds，常常缩写为 ETF）,是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品。ETF在台湾地区通常称之为指数股票型基金，香港地区则称为交易所买卖基金。ETF将指数证券化，投资人可以不以传统方式直接进行一揽子证券投资，而是通过持有代表指数标的证券权益的受益凭证来间接投资。对投资者来说，ETF的交易费用和管理费用都很低廉，持股组合比较稳定，风险往往比较分散，而且流动性很高，单笔投资便可获得多元化投资效果，可以节省大量时间及金钱。在投资领域，ETF已经不再仅仅是一个投资产品，而是一个越来越工具化的产品。投资者可以通过投资ETF来进行股票再投资、资产配置、长期投资、套利交易、时机选择和短线投资等.
ETF主要有以下特点和优点：
1.分散投资并降低投资风险 ：被动式投资组合通常较一般的主动式投资组合包含较多的标的数量，标的数量的增加可减少单一标的波动对整体投资组合的影响，同时借由不同标的对市场风险的不同影响，得以降低投资组合的波动。
2.兼具股票和指数基金的特色：对普通投资者而言，ETF也可以像普通股票一样，在被拆分成更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖，而且是赚了指数就赚钱。
3.结合了封闭式与开放式基金的优点：ETF与封闭式基金相比，相同点是都在交易所挂牌交易，就像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易，不同点是： 1.ETF透明度更高。由于投资者可以连续申购/赎回，要求基金管理人公布净值和投资组合的频率相应加快。2.由于有连续申购/赎回机制存在，ETF的净值与市价从理论上讲不会存在太大的折价/溢价。ETF基金与开放式基金相比，优点有两个：一是ETF在交易所上市，一天中可以随时交易，具有交易的便利性。一般开放式基金每天只能开放一次，投资者每天只有一次交易机会（即申购赎回）；二是ETF赎回时是交付一揽子股票，无需保留现金，方便管理人操作，可以提高基金投资的管理效率。
4.交易成本低廉：指数化投资往往具有低管理费及低交易成本的特性。相对于其他基金而言，指数投资不以跑赢指数为目的，经理人只会根据指数成分变化来调整投资组合，不需支付投资研究分析费用，因此可收取较低的管理费用；另一方面，指数投资倾向于长期持有购买的证券，而区别于主动式管理因积极买卖形成高周转率而必须支付较高的交易成本，指数投资不主动调整投资组合，周转率低，交易成本自然降低。
5.投资者可以当天套利：由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易.
6.高透明性：ETF基本上采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率，基金持股相当透明，投资人较易明了投资组合特性并完全掌握投资组合状况，做出适当的预期。加上盘中每15秒更新指数值及估计基金净值供投资人参考，让投资人能随时掌握其价格变动，并随时以贴近基金净值的价格买卖。无论是封闭式基金还是开放式基金，都无法提供ETF交易的便利性与透明性。
7.增加市场避险工具：由于ETF商品在概念上可以看作一档指数现货，配合ETF本身多空皆可操作的商品特性，若机构投资者手上有股票，但看坏股市表现的话，就可以利用融券方式卖出ETF来做反向操作，以减少手上现货损失的金额。对整体市场而言，ETF的诞生使得金融投资渠道更加多样化，也增加了市场的做空通道，也可使用ETF作为避险工具，不但能降低股票仓位风险，也无须在现货市场卖股票，从而为投资者提供了更多样化的选择。
自1990年代以来，美国人投资共同基金的资产总额已超过4兆5仟亿美元，远远超过银行的定存。
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所谓『共同基金』就是集合多数投资人的小钱变成大钱，交由专业的基金经理人或专业投资机构，藉由他们的知识负责决定投资方针，以达到投资人财富累积的一种投资模式。根据美国証管会(SEC)之规定，负责筹募资金的投资机构必须在SEC注册，并至少拥有100名的 投资者和至少美金$100,000的资产。
经理与管理权分开
从实际的运作过程来说，共同基金主要分成三个主体：一是基金受益人，即购买共同基金的投资人；一是基金管理公司，负责基金的募资与实际的投资任务；另一则是保管机构，负责基金资产的保管及相关的资产转移及结算工作。在这种运作模式下，基金管理公司负责基金的投资与买卖工作，不经手基金的资产；而投资人的钱是存放于保管机构的独立帐户中，既安全又有保障，此外基金的投资人将资金交由基金管理公司后，就必须接受其操作成败的事实。
投资共同基金的优点：
专业的投资管理
投资共同基金可解决一般投资大众时间和专业知识不足的问题。共同基金经理人拥有丰富的经验及深厚的知识背景，再加上拥有许多公司实际运作的讯息，自然能比一般大众做出较正确的投资策略。
分散投资风险
共同基金另一个最大的优点即是投资多样化。由于集资众人的资金可将此雄厚的资金分散投资于各种工具上，如股票、债券、…等，以达到风险分散的目的。而投资者买了基金后也等于投资数百种股票，轻易地达到藉由投资多样化而分散投资风险的目标。
离岸基金
又称境外基金或离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。离岸基金的主要作用是规避国内单一市场的风险，帮助客户进行全球化的资产配置。
根据设立基金的要求和目的不同，离岸基金大体分为以下几种形式：
1.专业投资者（私人）基金
这种属于开放式私人基金，其特色为：基金收益只能由专业投资者所有；除豁免投资者外，起始投资门槛为10 万美金，所谓豁免投资者系指该基金经理、管理人、承销人、基金经理及发起人的雇员或基金本身职员；专业投资者定义上系指投资者在平常为其自身账户或他人账户，收购或处置基金的财产或与基金财产有相同种类的资产，亦或签署声明表示其单独或与配偶共同的净资产超过100万美元(或等值的其他货币) 的人士，即可被视为专业投资者。
2.私募基金
私募基金也是开放式基金，是指投资者不超过50人且通过私募方式进行募集的共同基金.
3.公共基金（公募基金）
与专业投资者基金及私募基金相比，公共基金的监管最为严格，其对投资者资格虽然没有严格规定，但需按照通行的会计准则制作会计报表，并经BVI当局认可的审计师审计，同时对其基金招股章程的内容也有法定要求。此外，公共基金在海外进行运作，每年应由基金主要运作地区的有权监管部门出具合规证明，以表明其在当地的运作遵守相关法律和规定。
4.受承认之外国基金
如同字面意义，指经过本地监管机构承认可以在本地 销售的外国基金。在其他司法管辖区已经成立并开始运营的共同基金可申请成为获认可外国基金。外国基金申请的原因是希望向位于当地的投资者发售股份或有意在当地经营业务。
投资公募型离岸基金的有以下几项优点：
1）分散风险。投资离岸基金可有效规避国内单一市场的风险，帮助客户进行全球化的资产配置；
2）专业理财管理。投资离岸基金可通过合法有效的方式将财产转移到海外，是投资者移民或子女外出留学的有效途径；
3）有效节税、合理避税。离岸基金大多设立在避税港湾，将资金放在离岸基金上，可以避免双重征税；
4）降低交易成本。投资离岸基金，方便投资者作全球的资金调配以及实现最佳的避税效果；
5）免税的环境使投资收入及资产增值得到最大限度的增长，具有更高的回报率，是税务规划安排中的一项重要内容。
6）离岸区域的司法制度非常完善且高度独立，私隐性极高。投资离岸基金具有操作灵活性和商业保密性的特点。
7）通过美国证券公司开设的证券投资账户直接购买投资离岸基金，当前可以最大限度地减少外国投资者受CRS全球共同申报准则的影响。
定义
选择权是一种契约，其买方有权利但没有义务，在未来的特定日期或之前，以特定的价格购买或出售一定数量的标的物。选择权所表彰的是一种权利，选择权买方支付权利金，取得买权CALL 或卖权PUT，于特定期间内，依特定价格及数量等交易条件买卖现货之契约；选择权之卖方，于买方要求履约时，有依选择权约定履行契约之义务。
选择权的类别
未来购入现货的权利，称作买权 (CALL)
未来售出现货的权利，称作卖权 (PUT)
享受权利者和负担或有义务者
- 享受权利者即为选择权之买方，或称作持有人。有权利但无义务履约，所以必定在履约可获利时执行权利。
- 负担或有义务者即为卖方，先收取买方所支付之权利金，当买方要求履约时，有义务依约履行。为防止有违约之虞，故卖方需缴交保证金
选择权的一大特色即为权利和义务的不对称职务。
选择权的权利期间
买方权利的行使有一期限，称作到期日或失效日，而到期日距今的时间即为权利期间。
选择权的标的物
选择权有其不同到期日的标的物。而标的物为何？需视契约内容而定。
权利金 (Premium )
即选择权的价格。买方在进场时即支付权利金予卖方以取得权利。权利金代表选择权的价格，影响选择权价格的因素包括了标的市价、履约价格、无风险利率、权利期限、标的波动性；而选择权的价值可以分为两部分：一是内含价值(INTRINSIC VALUE)，二是时间价值(TIME VALUE)。内含价值係指立即履约可获得的利润，时间价值则是隐含的期望价值，随时间缩短递减。
形式
选择权形式可分为欧式选择权与美式选择权
欧式选择权需在到期时，才可进行履约。
美式选择权，则在到期日之前任何时点，买方皆可要求履约。
为何要交易选择权?
获利无限，风险有限
当买进选择权时，就如同买进公益彩券，获利无限大，风险则只是损失权利金。
成本优势
手中资金有限，希望希望赚取股市上涨之利润，可买进买权；股市下跌，无法融券放空，可买进卖权。
避险
投资股票，可以买进卖权或卖出买权的方式避险。选择权买方避险后,因支出权利金数额不大,当股票或期货指数呈现获利时只要获利金额扣除权利金为正值时,买方可任股票或期指持续获利而不需解除避险部位。(就如买了保险一样)
赚取时间价值
卖出选择权类似于开保险公司，交易人收取保费承担风险，此风险随着时光的流逝呈现递减的状态，可赚取时间价值。
可依个人需要设计不同的交易组合
- 看大涨: Buy Call。
- 盘整看涨: Sell Put。
- 盘整: Straddles、Strangles。
- 盘整看跌: Sell Call。
- 看大跌: Buy Put。
- 价差: Bull Call(Put) spread、Bear Call(Put) Spread。
- 避险: Buy Protective Put、Buy Protective Call。
- 其他组合运用。